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Comprendre la répartition de l'actif

Comprendre les placements

Placements de détail et placements institutionnels - Une comparaison

Le placement, qu'il soit effectué par un particulier ou par une institution, a pour point de départ un portefeuille de base dont les actifs entrent dans diverses catégories. Lorsqu'il s'agit de répartir l'actif - soit de choisir les placements et de décider de la part relative de chacun - il faut tenir compte des objectifs à long terme, par exemple la tolérance au risque et les besoins financiers actuels et futurs.

Un certain nombre de facteurs doivent être pris en compte pour décider de la composition de l'actif, c'est-à-dire le pourcentage de la caisse investi dans des catégories d'actifs particulières.

Diversification

Comme différentes catégories d'actifs donneront des résultats variés en fonction du comportement des marchés, le bon sens dicte de répartir les placements entre un assortiment de catégories. Par exemple, les obligations offrent des résultats avantageux lorsque les taux d'intérêt sont en baisse, mais leur rendement est généralement faible, quoique prévisible. Ainsi, il est peu probable qu'un portefeuille composé principalement d'obligations donne le rendement ciblé par un régime de retraite type. Cela vaut également pour les portefeuilles à forte corrélation, c'est-à-dire ceux dont les placements, bien qu'ils soient très différents, se comportent de façon comparable dans certaines conditions de marché. Un portefeuille profitable contiendra un assortiment de catégories d'actifs grâce auquel l'investisseur tirera parti de conjonctures qui fluctuent.

Il est également nécessaire de diversifier une catégorie d'actifs en la ventilant en sections. Ainsi, les actions se répartissent entre les titres « cotés en bourse » et les titres « privés », et elles peuvent être subdivisées par région (Amérique du Nord, échelle mondiale) et taille d'entreprise (petite capitalisation, capitalisation moyenne, etc.). Grâce à la diversification décrite ci-dessus, l'investisseur profite de l'effet de facteurs telle la géographie sur le rendement d'une seule catégorie de placements.

Horizon temporel

Les régimes de retraite ont pour objectif final de servir des rentes indéfiniment. Il ne leur suffit pas d'obtenir un rendement qui leur permet de répondre à leurs besoins actuels : une entité à long terme comme un régime de retraite mise sur des stratégies qui s'étendent loin dans l'avenir. Cela les amène à formuler des hypothèses concernant les changements démographiques, la nature du passif et le mouvement des taux d'intérêt. S'ils comprennent le type de financement dont ils auront besoin dans les années à venir, les régimes peuvent adapter leurs stratégies de répartition des actifs à leurs objectifs de capitalisation à long terme.

Risque

Il est indispensable que les caisses de retraite assurent leur pérennité en gagnant un rendement des placements suffisant pour que la caisse augmente au moins au rythme de la progression du passif. Normalement, plus le risque est élevé, plus les récompenses potentielles le sont aussi, à condition de bien reconnaître et gérer le risque. Bien que le mot « risque » soit de consonance négative, les régimes de retraite doivent assumer une part de risque de placement pour réaliser le rendement dont ils ont besoin. Le régime fructueux aura compris que le risque de placement est inhérent à toutes les catégories d'actifs et que le risque de taux d'intérêt se répercute sur le coût de son passif.

Rééquilibrer

Une fois établi un portefeuille qui convient, il faut prendre des mesures pour conserver la composition prescrite de l'actif. Au fil du temps, certaines catégories d'actifs augmenteront plus rapidement que d'autres en raison de l'évolution des marchés, si bien que la composition s'écartera de celle que prescrit la politique. Notamment, la part de 40 % du portefeuille constituée d'obligations pourrait passer à 43 % si les taux d'intérêt diminuaient. La variation semble modeste, mais elle peut représenter un écart appréciable pour une caisse de retraite. Un portefeuille déséquilibré ne correspond plus à la composition idéale des actifs définie à l'origine aux fins du régime. Il est nécessaire de rééquilibrer régulièrement le portefeuille en virant des fonds entre les secteurs afin de rétablir la composition initiale.

Voilà quelques-uns seulement des nombreux facteurs dont doivent tenir compte ceux qui établissent et entretiennent un portefeuille de régime de retraite.

octobre 2008